Aandelenbeurzen staan op het punt een verrassend sterk kwartaal af te sluiten, maar de dreiging van een tijdelijke terugval is nog niet geweken, stelt ABN Amro’s Michael Nabarro.

Na een uitstekende vakantie viel het me deze week op dat de verschillende
aandelenindices nagenoeg op dezelfde niveaus noteren, vergeleken met enkele
weken geleden.

Hoewel er gedurende de afgelopen vier weken korte en venijnige correcties op
de aandelenbeurzen optraden, zijn de koersen op indexniveau nagenoeg
onveranderd ten opzichte van eind februari en zijn ook de stijgende trends
vooralsnog intact.

Gaan we nu, na deze correcties, vrolijk verder omhoog en vervolgens wederom
een sterk kwartaal tegemoet? Of liggen er opnieuw correctieve fases op de
loer en blijft waakzaamheid geboden?

Sterk kwartaal aandelen

De beurzen staan op het punt om het eerste kwartaal van 2012 sterk te sluiten.
Na al een imposant herstel in het laatste kwartaal van vorig jaar is dit een
indrukwekkende prestatie. Het huidige sentiment staat vooralsnog haaks op
dat van de zomer van 2011.

De verschillen per indices kunnen overigens wel behoorlijk groot zijn. Zo
staat op het moment van schrijven de AEX ongeveer 5 procent hoger sinds de
start van het jaar, maar de Duitse beurs zelfs 20 procent

Op sector niveau is het ook oppassen. Zo zien we de telecomsector amper
meeprofiteren, terwijl de veel geplaagde financiële sector er dit jaar bijna
20 procent kan bijschrijven. Ook op individueel niveau kunnen de verschillen
tussen de aandelen groot zijn. Zo staat Koninklijke Royal Dutch Shell dit
jaar ongeveer 5 procent lager en bijvoorbeeld Heineken maar liefst 17
procent hoger.

Dit geeft maar weer eens aan dat er in sterk stijgende markten altijd weer
dalers zijn, en visa versa.

Top-down benadering

De technische analyse kan hier in een toegevoegde waarde hebben door middel
van de zogenoemde relatieve analyse. Dit houdt in dat men verschillende
sectoren ten opzichtte van de gewenste benchmark afzet. Hieruit blijkt dan
of een sector sterker of zwakker stijgt of daalt dan de benchmark.

In stijgende markten wilt je natuurlijk in die sectoren beleggen die sterker
stijgen en in dalende markten in die sectoren die minder hard dalen.
Vervolgens kun je dan de verschillende aandelen uit die sector weer af
zetten tegen diezelfde sector en hetzelfde principe opnieuw toepassen.

De voordelen van deze “top-down benadering” zal ik een andere keer door middel
van praktijkvoorbeelden toelichten en uiteenzetten. Maar eerst even
uitzoomen.

Het wordt de hoogste tijd om drie grafieken van toonaangevende indices te
bestuderen en hier wederom vanuit de optiek van een technisch analist
commentaar op te geven.

De grafiek van de Dow Jones laat sinds oktober 2011 een sterke opwaartse trend
zien. Klik hier
voor de uitvergrote versie. Op dit moment zijn de contouren van een
zogenoemd “rising wedge” patroon zichtbaar.

In de basis is dit patroon negatief, als het aan het einde van een stijgende
trend optreedt. Vooralsnog zit de index gevangen in dit patroon maar lijkt
een keuze nabij.

Mocht de Dow Jones onder de 13.000 punten sluiten, dan kan dit het startschot
zijn voor een volgende correctieve fase waarbij de eerste twee koersdoelen
liggen op respectievelijk 12.734 en 12.300 punten. Het opwaartse potentieel
is beperkt zolang dit patroon valide is. De onderstaande RSI-indicator geeft
negatieve divergentie aan, wat ook een mogelijke correctieve fase
signaleert.

Vooralsnog blijft het wachten op het startschot voor een (grotere) correctie
en vindt dit alles plaats in een langere termijn opwaarts gericht
koersverloop.

Wellicht ten overvloede maar indien de koers er aan de bovenkant uitgaat, komt
er meer opwaarts potentieel vrij en kunnen de koersen verder oplopen.

De Eurostoxx 50 index laat een soort gelijk patroon als de Amerikaanse Dow
Jones index zien. Klik hier
voor de uitvergrote versie.

Echter, hier is de hellingshoek waarmee de index stijgt aanzienlijk
bescheidener. Het oude steunniveau van begin augustus 2011 rond 2.610 punten
fungeert nu als eerste weerstand en vervolgens fungeert de bovenkant van de
stijgende trend rond 2.800 punten (dynamisch) als tweede weerstand.

Mocht de korte termijn stijgende trendlijn sneuvelen, evenals de recente bodem
op 2.494 punten, dan lijkt een sterkere correctieve fase te starten. Echter,
zolang de koers wordt opgevangen boven de minder steile opgaande trendlijn,
verandert er niets aan het positieve lange-termijnbeeld. Boven de 2.610
punten komt er meer opwaarts potentieel vrij en mogen hogere koersen
verwacht worden.

De AEX-index laat ook een opwaartse gerichte trend zien waarbij aan de
bovenkant van de trend de stijgingen en dalingen elkaar gaan overlappen.
Klik hier
voor de uitvergrote versie.

Bij de AEX is het opwaartse potentieel op dit moment beperkt tot de bovenkant
van het trendkanaal en tevens twee zware horizontale weerstanden op 340 en
347 (toppen 2011). Indien deze niveaus sneuvelen, creëert dit opwaarts
potentieel tot de grofweg 370 tot 375 punten.

Echter, indien de recente bodem wordt gekraakt lijkt ook hier een correctieve
fase van start te gaan waarbij de eerste koersdoelen op respectievelijk
316.67 en 305.35 liggen. Zolang deze mogelijke terugval wordt opgevangen
boven de onderste opgaande trendlijn of eerder genoemde steunniveaus is er
sprake van een gezonde correctie in een opwaartse trend.

Wees alert op dips

Kortom, de langere termijn vooruitzichten blijven nog steeds goed en hogere
koersen worden uiteindelijk verwacht. Dit zolang er duidelijk sprake is van
hogere toppen en bodems in de grafieken. Echter, gelijk aan een maand
geleden noteren bovengenoemde indices opnieuw dicht bij zware
weerstandsniveaus en lijkt het opwaartse potentieel vanaf huidige niveaus
enigszins beperkt, zolang deze weerstandniveaus intact zijn.

De geanticipeerde correctieve fase kan in de huidige lange termijn opgaande
trends voor betere aankoopniveaus zorgen, waarbij de verhouding tussen
risico en rendement een stuk aantrekkelijker wordt. Kortom, kopen op “dips”
blijft het devies.

Michael Nabarro is Hoofd Technische Analyse bij ABN Amro Private Banking
International. Michael’s financiële carrière begon in 1989 en sindsdien is
hij actief betrokken bij het adviseren van particuliere en professionele
relaties, voornamelijk partijen met een actieve beleggingsstijl. Deze column
is niet bedoeld als individueel advies tot het doen van beleggingen. Voor
meer informatie zie: Technische
Analyse bij ABN Amro.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl